美联储加了个假息?A股、H股、油价全部不跌反涨!这是为什么?

  导读:3月16日凌晨,美联储宣布加息25个基点。然而,市场的表现却很反常。

  上次美元加息之下,A股、H股、美股、石油等都是大跌回应,本次却是大涨迎接。而上次美元加息下暴涨的美元指数、10年期美国国债利率等却大跌。

  预想中的“黑天鹅”并未降临。有人甚至调侃称,“美联储是不是加了个假息”。



  3月16日:
  A股结束半个月的盘整开盘便跳空高开,上证指数至收盘上涨0.84%;
  H股恒生指数当日表现更为抢眼,收盘大涨2.08%;
  更为引人关注的暴涨是代码为“204001”和“131810”的一天期国债逆回购品种的飙升,当日分别飙涨599.57%和497.61%。

  备受关注的美元加息靴子落地,但不同于以往,本次加息竟然引得A股、H股等资本市场竞相上涨,而以往的表现并不如这般“热烈”。

  据21世纪经济报道记者统计,近10年来美国共发生过三次加息:

  ☆ 第一次为2015年12月16日,当日上证指数微涨0.17%、恒生指数涨幅2.01%;
  ☆ 第二次为2016年12月15日,当日上证指数小跌0.73%、恒生指数大跌1.77%。
  ☆ 而3月16日的加息,让人略感意外的是,A股和H股一开盘就跳空了,全天高开高走,券商、地产等行业涨幅居前。

  尤其是一年期国债逆回购品种表现更是惹眼,当日“204001”和“131810”分别暴涨599.57%和497.61%。“这两个品种突然暴涨最直观的原因是当日央行全线上调公开市场逆回购利率,另外一般周四的利率也会偏高。”3月16日,南方某大型券商营业部老总对21世纪经济报道记者表示。

  美国市场上,本次加息落地后,美股、美债、金价、油价等普涨,美元指数反常下跌。其中,标普500指数上涨0.84%,美元指数一度重挫1.19%;上次加息时,标普500指数跌0.18%、美元指数大涨1.1%。

  让市场诧异的是,3月16日10年期美国国债收益率降至2.504%,创2个月最大降幅,上一次美联储加息时,其当周大涨了13个基点。

  在美股大涨之外,日本、沪综指、港股都出现了涨幅。日经指数收高0.1%至19,590.14点,沪综指收报3,268.94点,涨27.18点或0.84%,而恒指收于19个月高位,因美联储表态“缓慢但稳步”升息。


  为何本次美元加息的传导表现与上次不同?

  在业内人士看来,本次加息完全符合预期甚至“不及预期”,靴子落地前市场就已消化。不过全球资产价格仍将受美联储未来加息节奏的干扰,由此产生的风险应该持续关注。

  “本次美元加息是在讨论充分、宏观数据尤其失业率比较稳健的背景下做出的,比如失业人口不断创新低、非农就业人口大幅度增长,加上特朗普上台后扩大美国基础设施投资等一系列经济政策,能够较好地完成每10年有2500万新增就业人口的目标,届时美国的失业人口将会下降到很低。”3月16日,国家金融与发展实验室中国债券论坛、中国FICC论坛秘书长、中国社科院金融所研究员彭兴韵告诉21世纪经济报道记者,从经济学角度讲,美联储关注的是失业率下降之后潜在的通胀风险。

  星石投资总经理杨玲则认为,“不及预期的‘鹰派’(所谓鹰派指更快的加息节奏和幅度)。事实上,美联储加息这是外围催化的因素之一,不是影响A股趋势的核心变量。目前A股的核心驱动因素是企业盈利,在宏观经济企稳、行业格局向好、企业投资和融资意愿增强下,经过短期休整的A股有望重回上行通道。”


  上涨能持续多久?

  尽管从交易的角度来讲,市场在加息后的反应具有合理性,但经济学家们认为,目前的市场方向仍然存在一定扭曲。

  从全球来看,美联储本次加息已经带来了全球的紧缩潮,几个小时后中国央行全线上调逆回购及MLF利率,日本和英国央行选择按兵不动,但是市场关于其将削减宽松的猜测却此起彼伏。

  《华尔街日报》认为,从美国市场来看,市场大涨和经济回暖对通胀仍然会带来提升,这将给美联储提出新的难题,而美国投资者与联储的“蜜月”也会结束。


  美元疲态或持续

  如果说股市表示出一股乐观情绪,那么美元、债券等投资品类中也出现了逆常规的走向。

  美联储发布会刚刚结束,美元全线下跌。对欧元、日元、澳元和纽元下跌0.6%至0.8%。

  美元指数跌破101,报100.4。相应地,人民币中间价大涨253个基点,创近两个月最大调升幅度。

  “过去几周,数位美联储官员密集讲话将市场加息预期快速推升,引发美元上涨突破102关口,但耶伦新闻发布会强调坚持‘渐进式’加息的路径,因此较预期立场更鸽派,这是引发美元下挫的主要原因。”FXTM富拓市场分析师钟越向本报表示。

  不少国际大行也认为,联储未来的“鸽派”加息路径是美元近期难以大涨的主要原因。在联储的经济预测中,美国经济增长,通胀率和劳动力市场预测只出现了很小的变化。美国长期失业率下调0.1百分点至4.7%。但是联邦长期PEC通胀预期和长期联邦利率中值没有变化,很鸽派的预测调整。

  西太平洋银行发布报告表示,尽管美联储此次加息,但其对未来预测的点阵图没有发生重大变化。FOMC会后一周内美元和点阵图变化的方向和强度有很大正相关性。利率也是如此。

  美联储的指引和他们的点阵图都没有明显的鹰派转变,因此未来一个月美元将处于疲弱态势。

  加息预期传导链条

  美联储加息预期在3月兑现后,市场普遍预期今年仍有两次加息。

  方正证券宏观任泽平团队对此认为,应站在美联储意图实现货币政策正常化的高度理解本次加息。这次加息后到2019年底完成危机后货币政策正常化之前,总共还有9次加息。加快加息进程是美联储力保前瞻性指引政策工具可信性的表现。

  “美国加息对其他国家央行的货币政策的影响比较大,主要表现在全球资金市场的利差出现了新的变化。比如美国加息了,像实行联席汇率的香港不加的话,资本就会从相对低利率的市场流到美国,届时汇率将受到冲击。我们看到的是,香港率先加息了,中国人民银行也上调了公开市场逆回购操作利率。未来陆陆续续的其他国家也将有应对之策。”彭兴韵指出。

  “3月加息影响或已被市场消化,但全球资产价格仍将受美联储未来加息节奏的干扰。一旦缩表(缩表指美联储缩减资产负债表规模)被提上日程,市场或将阶段性进入risk-on模式。”张静静指出。

  上述投资经理透露,目前比较激进的都去配周期性产品了。“这种配置年底排名的时候要么头名,要么最尾”。

  在美元持续加息大背景下,广发基金相关人士认为,港股将是国内今明两年最好的进攻性资产配置类别,今年如有显著调整则是较好的配置机会。

  “港股三月以来的短期弱势有望停止。广发沪港深系列产品在操作上短期将抓住时间窗口积极做多。当4-5月风险事件增加时,会适当调整降低仓位;同时,过完年报期可能会根据具体情况在配置品种上增加一定的防守性,从高弹性品种换成低弹性品种。”上述人士指出。

  另外,加息靴子落地,短期能源股有望跟随油价见底而见底。上述广发基金相关人士透露,“我们看涨未来的油价。对于广发道琼斯石油指数基金,我们将继续谨慎建仓的策略,建仓的速度跟油价见底的速度高度相关,在50油价以下我们维持20以下的仓位,一旦增加仓位就会一直维持,直到油价和股价点位进一步上升才会进一步加仓。”
17-07-04  和信点金 发布
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