【热】这次减息是非对称的 意义重大 我简单说说为什么

  许多人忽略了这次减息的细节,投行分析也不透彻,我简单说一下,提醒下大家。



  虽然是存贷款利率同时下调0.25%,但存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍,贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。



  我们简单算一下,



  存款:

  3.25%*110%(算上限)=3.575%,减息之前的利率标准是3.5%。有趣么?如果按上限算的话,对储户来讲是加息了。



  贷款:

  现在6.31% x 80%(算下限)=5.05%,减息之前的标准是6.56% x 90%=5.9%,实际的贷款利率,按下限,减少了5.9%-5.05%=0.85%。

  这个力度非常的大。



  大家会说,这种结果性的非对称有区别么?



  有,区别就是目的不同。



  减息的目的是为了刺激经济,通过鼓励储蓄者增加消费,投资,鼓励贷款者增加投资,减少借贷成本,来刺激经济。



  我们知道中国银行业有着拉存款的优良传统,在银行工作的朋友都知道,岗位达标的最重要就是拉存款。所以按照这次的减息,存款利率是一定接近上限调整的,所以对储户来讲是加息。



  但加息岂不是抑制消费了?



  原因当然也很简单,就是存款流失太严重。按照4月份统计数据,4月大型商业银行4月末总资产为54.5万亿,比1季度的55.7万亿元减少了1.2万亿,总负债为也环比下降,这种情况就是去杠杆。



  但银行的去杠杆是因为存款减少,导致可用资金减少,导致到款减少,这是被动的。



  我们回想一下,3月人民币存款大增2.95万亿,当时我们的判断就是很明显的季末理财产品到期存款,所以接下来4月份存款就大幅减少4656亿,5月份数据还没公布,前两周媒体说4大行自身就损失2000亿,可以想象,情况还在恶化。



  存款流失原因当然包括理财产品冲击,最主要还是顺差下降,外汇占款降低导致。



  回到本文,存款实质加息,就是央行,或者说中央帮着银行拉存款。



  那么贷款利率为什么降那么多?



  当然,刺激信贷是直接的答案,可现在的情况是银行信贷其实卡得很紧,而且如果真的是一视同仁的把信贷成本降下来,为什么不直接降,而是调整浮动下限?



  答案主要是因为,利率下限主要是为了国有企业和地方政府设计的。(当然,不是明着为他们,但在国内,对银行有议价能力的也就只有国企和地方政府)。



  所以,这次减息是为了国企和地方政府,更多一点。



  为什么为他们?



  因为。。。猜一下。。。哈。



  因为政府要刺激经济了,这次要花钱了。中央从没想过再重复08年的4万亿,更不可能比4万亿更多。但是会有,一定会有。经济下滑的速度已经远超市场预期(但在我预期之内,哈),刺激是必须的,但是钱从何来?降低地方融资平台的债务成本,0.85个点啊,相当于三次降息的力度,会节约地方政府上千亿/每年。



  从加息的一个细节,我们可以猜测政府的目的,更大规模的刺激应该在7月份会逐渐展开,不是08年,但也不是前半年的力度,大家拭目以待吧。


2012-08-21  对冲浪 发布
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