“8万亿”投资效果如何?

  关于“8万亿”投资的预期效果,一片看好,相关报道如下:

  世界银行高级副行长、首席经济学家林毅夫此前就表示,中国这一规模创纪录的经济刺激计划足以确保中国经济实现8%至9%的较快增长,也是在当前的特定时期对世界经济作出的最大贡献。中国社会科学院经济研究所宏观室主任张晓晶也指出,第四季度政策效果将会有所体现,今年GDP增长率仍将保持在9.5%以上,并预计明年经济增长率仍会保持在8.5%左右。
  马来西亚副总理兼财政部长纳吉日前指出,中国宣布的4万亿人民币救市计划使得消费者增加消费信心,投资者也会因此加强投资,中国不仅有能力吸引资金,也会将资金投向其他国家,这项计划不仅将惠及马来西亚,无疑也有助于世界经济的复苏。
  全球各国媒体也纷纷表示“看好”中国大规模的提振计划,《华尔街日报》在4万亿方案公布后不久称,全球市场都为中国宣布的经济刺激计划而欢呼,尽管刺激计划或许需要一些时间才能发挥作用,但它却可能有助于给中国经济带来重要变革,总体来讲,中国的经济刺激计划对世界来说是个好消息。
  08年年末政府启动的4万亿投资真能提振中国经济发展吗?未必!我于08年年初发表了《我国消费率和投资率的合理性判断1978~2006》一文从几个角度详细阐述了我国投资率和消费率的现状,论证如下
  1.国际比较。我查阅国际统计年鉴发现,不管是高收入国家、中等收入国家还是低收入国家,消费率在70%左右,投资率在20%左右,而我国目前的消费率在50%左右,投资率在40%左右,意味着我国的投资率比世界平均水平高出了20个百分点左右,而消费率比世界平均水平低了20个百分点左右。
  2.工业化进程比较。根据世界银行钱纳里和赛尔奎因等经济学家对多个发展中国家工业化进程的研究结果, 在工业化初期, 投资率、私人消费率以及政府消费率, 分别为15%、73%和14%; 到工业化中期, 投资率提高到20%, 私人消费率下降到66% , 政府消费率上升15%; 在工业化末期或经济发展达到初步发达阶段时, 投资率上升到23%, 私人消费率下降到60%,政府消费率上升到18%。如表3所示, 最终消费由私人消费和政府消费组成, 所以最终消费率等于私人消费率与政府消费率之和。因此, 在工业化初期,消费率为87%; 到工业化中期, 消费率下降到81%; 在工业化末期, 消费率下降到78%。
  中国社科院2007 年发布首部工业化蓝皮书《中国工业化进程报告:1995~ 2005年中国省域工业化水平评价与研究》, 指出1995 年中国还处于工业化初期, 但已经进入初期的后半阶段; 到2000年, 中国的工业化水平综合指数达到了26,这表明1995~ 2000年的整个“九五”期间, 中国处于工业化初期的后半阶段; 到2005年, 中国的工业化水平综合指数是50, 这意味工业化进程进入中期阶段。而“九五”期间, 我国消费率平均为60. 3% , 投资率平均为37% , 消费率比多个发展中国家工业化初期消费率低27 个百分点, 投资率比多个发展中国家工业化初期投资率高22个百分点。2005年我国已经进入了工业化中期, 消费率为51. 9%, 投资率为42. 6% , 消费率比多个发展中国家工业化中期消费率低30 个百分点, 投资率比多个发展中国家工业化中期投资率高近23个百分点。因此从工业化的发展阶段来看, 我国消费率严重偏低, 投资率严重偏高。
  3.资本生产率。关于消费和投资的协调问题,全国人民代表大会财政经济委员会副主任贺铿委员的观点是: 资本生产率增长率为正值时,投资率与消费率趋于协调, 正值越大, 协调度越高, 经济增长质量越好; 资本生产率增长率为负值时, 表明投资率偏高, 消费率偏低, 投资率与消费率趋于不协调, 负值越大, 越不协调, 经济增长质量越差。我用数据进行了实证,发现近10年资本生产率增长率为负数,表明我国投资率偏高, 消费率偏低, 投资率与消费率趋于不协调,经济增长质量差。
  4.增量资本产出比(ICOR)。ICOR是反映宏观投资效率的重要指标,能够反映出1个百分点GDP的增长需要多少个百分点的GDP 用于投资活动,ICOR越大,表示宏观投资效率降低,意味着1个百分点GDP增长需要从GDP 中拿出更大的比例进行投资, 会导致投资率的上升和消费率下降。《中国投资报告》中的数据显示,近10年我国ICOR不断升高,意味着宏观投资效率越来越差,这会导致投资率和消费率失衡的状况越来越严重。
  最后,我得出的结论是,中国的投资率长期处于严重偏高而消费率长期处于偏低的状态。如果消费率和投资率严重失衡的状况得不到解决, 中国经济持续增长很难维持, 因为消费需求是最终需求, 投资需求是中间需求, 是为了满足消费的派生需求, 投资率的长期严重偏高和消费率的长期严重偏低, 会使投资增长失去最终需求支撑, 造成产能过剩, 总供求失衡, 因而经济增长难以持续。本文的观点很明确,政府应该通过刺激消费来提振经济,而不是扩大投资,相反应该限制投资规模。
  政策效果如何?不言而喻。
12-07-03  lesserpanda2012 发布
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